永星速配策略师：黄金筑底信号显现，金银走势分化

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　　文章来源：汇通财经

　　国际金价持续受阻于4200美元关键阻力位，自年初高点大幅回撤，但盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森（Ole Hansen）提出全新判断，长达数月的集中抛售行情最严峻阶段已经结束，黄金市场由被动平仓转入震荡筑底周期。

　　美国就业数据走弱叠加美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）释放通胀缓和信号，市场加息预期持续降温，为贵金属提供宏观支撑；金银虽同步迎来修复窗口，但二者市场体量、供需结构存在显著差异，反弹节奏与波动幅度将出现明显分化，短期技术阻力仍会限制上涨空间。

　　宏观预期转向宽松，美联储政策预期重塑贵金属定价逻辑

　　金价走势核心锚定美国货币政策预期，此前市场普遍押注美联储年内加息，而6月仅新增5.7万份就业岗位的疲软数据，大幅削弱激进收紧预期。

　　美联储主席沃什公开表态坚守物价稳定目标，同时坦言履职以来近几周通胀风险明显缓解，进一步弱化加息必要性。

　　汉森表示，远期通胀预期大幅回落、能源价格同步下行，当前已不存在持续加息的合理逻辑。一旦市场达成统一共识，堆积已久的美元多头将集中离场，美元走弱、短期美债收益率下行，会从机会成本维度利好无息资产黄金。不过在美联储政策路径完全明朗前，金价修复之路阻力重重，当前价格仍较1月高点下跌26%。

　　黄金进入筑底阶段，多重技术阻力制约反弹高度

　　4000美元下方支撑区间暂时守住，但周一金价反弹至4200美元一线时再度遭遇抛压，不少投资者借冲高减持持仓，这是深度回调后典型的修复特征，也意味着市场需要充足时间构筑稳固底部。

　　从技术盘面分析，4485美元附近200日均线是第一重核心阻力，上方1月至6月下跌行情38.2%回撤位位于4574美元，只有金价有效突破两道关键价位，技术形态才能彻底转强，现阶段本轮回升仅能定义为筑底行情。资金行为出现明显转变，市场操作从恐慌式离场，变为选择性逢低布局，后续行情走向完全取决于宏观环境能否持续释放宽松信号。

　　白银同步企稳反弹，供需优势与高波动特性形成双面属性

　　汉森对白银短期走势同样保持乐观，周一银价上行止步于每盎司63.27美元，但此前一轮深度下跌在55美元区间关键支撑位止跌企稳，价格顺利重返60美元上方，释放积极修复信号。

　　白银兼具黄金的宏观利率敏感度与独特实体供需逻辑，长期供给缺口叠加工业需求稳步扩张，形成长期基本面支撑。但白银市场流通规模远小于黄金，价格极易受短期资金流向扰动，行情回暖时趋势资金会快速入场推升涨幅，市场情绪反转阶段也会出现更为猛烈的集中抛售，属于高弹性、高波动的贵金属品种。

　　过去数月大跌重创白银技术形态与市场信心，价格修复所需周期相较黄金会更长。

　　总结

　　综合宏观政策、资金行为与技术盘面来看，贵金属集中抛售压力基本出清，黄金正式进入区间筑底阶段，白银同步迎来企稳修复窗口。美国通胀与就业数据持续走弱，逐步消解美联储加息利空，但黄金上方多重技术阻力短期难以快速突破；白银依托工业供需具备长期价值，同时需要警惕剧烈波动带来的交易风险。

　　后续美联储政策表态、美债收益率与美元走势，将直接决定金银筑底周期长短与反弹空间。